Microsoft MSFT

企業のITインフラをAzure（クラウド）に移行させ、そこに生成AI「Copilot」を追加サブスクとして販売する二段構えの収益モデル。OpenAIとの提携によりAI技術を製品群に統合し、Office・Windows・Teamsといった既存の巨大ユーザー基盤にAI機能を売り込める点が最大の強み。FY2025の売上2,817億ドルの内訳は、Office等のProductivity and Business Processesが43%、Azure等のIntelligent Cloudが38%、Windows・Xbox等のMore Personal Computingが19%——もはや「Windowsの会社」ではなく、サブスク＋クラウドが売上の8割を占める。OpenAIへの出資は複数年で$135億規模だが、Azure側が得る利用料は非開示。

売上高の推移（FY2021〜FY2025・TTM）

ROE・ROICの推移（%）

ROIC91.1%（FY21）→32.1%（TTM）という大幅な低下は、分子（利益）の伸び以上に分母（投下資本）が急拡大していることを意味する。設備投資は年々増加し、TTMでは972億ドルに達した——AIデータセンター向けの巨額投資が、まだ利益に見合うペースで回収されていない段階にあることを示す。

設備投資（有形固定資産取得）の推移

FY21の206億ドルから、FY25には645億ドルへ約3.1倍に急拡大（SEC EDGAR一次データ）。ROICの分母（投下資本）を押し上げている主犯はこの数字そのもの。同じ基準（PP&E取得ベース）でTTM（2025年4月〜2026年3月）を計測すると972億ドルとさらに大きく、FY25実績の期間からさらに半年〜1年、AI投資のペースが加速し続けていることを示す。

• Productivity and Business Processes（売上1,208億ドル・利益率57.8%）：Microsoft 365・Teams・LinkedIn等。契約更新のたびにCopilotをアップセルできる最も収益率の高い事業
• Intelligent Cloud（売上1,063億ドル・利益率42.0%）：Azure・サーバー製品群。通期の前年比成長率は+22%と3事業中最も高く（直近四半期のみで見ると+26%まで加速）、AI投資（データセンター）の主戦場
• More Personal Computing（売上546億ドル・利益率25.9%）：Windows・Xbox・検索広告（Bing）等。3事業中最も利益率が低い、成熟した事業

FY2025通期のセグメント合計（売上2,817.24億ドル・営業利益1,285.28億ドル）はcompany.jsonの全社実績と完全一致（会社発表資料をWebFetchで直接取得・検証済み）。全社の営業利益率46.8%（TTM）は、最も稼ぐProductivityの高収益率と、急拡大中でまだ投資負担の大きいIntelligent Cloudのミックスで決まる。

PL滝グラフ — 売上高3,183億ドルはどこへ消えるか（TTM）

平均残高ベースの筆者概算。純利益率39.3%は圧倒的だが、AI投資による総資産の急拡大が回転率を押し下げ、ROE全体を抑制する構図。

会計基準による見え方の違い

Apple・NVIDIAは本サイト内に個別ページを掲載済み。時価総額2.93兆ドルは米テック大手の中でも上位級だが、NVIDIA（4.91兆ドル）・Apple（4.90兆ドル）と比べるとやや下回る水準（2026年7月時点）。PER23.5倍は他の大型テック企業と比べて相対的に抑制的な評価。

クラウド直接競合Oracleとの資本効率比較

時価総額はMicrosoft 2.93兆ドル対Oracle 0.36兆ドルと8倍の差があるが、ROEはOracle46.5%＞Microsoft31.1%と逆転する。この逆転はOracleのPBR9.69倍という高いレバレッジ構造（自己資本が薄く、借入で資産を大きく積み上げている）が主因で、実際の資本効率を示すROICで見るとMicrosoft32.1%＞Oracle11.2%とMicrosoftが明確に上回る。ROEだけを見ると誤読しやすい典型例。